Инвестиционная Идея №25 - С3.AI (AI). Закрыта

Компания: С3 (AI)

Сектор: Technology

Тип Идеи: IPO

Целевая доля портфеля: 30% (подача)

Риск: средний

Описание компании:

C3 – американская технологическая компанию, предоставляющая платформу для быстрой разработки AI (artificial intelligence) приложений. Компания в основном работает по модели SaaS – около 86% выручки приходит по подписке. У компании звездный основатель – Томас Сибел, основавший до этого CRM-систему, которая была продана Oracle в 2006 году.

Финансы компании:

C3 неплохо вырос в 2019 vs 2018 – 71% роста. Но вот за первые 6 месяцев 2020 года рост составил всего 11% по сравнению с 6 мес 2019 года – вероятно, пандемия все же сказалась на бизнесе компании, так как она продает не e-commerce или work from home услуги, а приложении для усовершенствования и развития бизнесов, т.е. не продукт первостепенной важности.

Зато компания вышла на положительный денежный поток за последние 6 месяцев и оптимизировала расходы на маркетинг – это позитивно.

C3 планирует привлечь около 570 млн $ (по средней цене поднятого диапазона в 37$). Заявленные цели привлечения средств: пополнение оборотного капитала, покрытие операционных расходов – ничего необычного.

На конец Июня 2020 у компании было 291 млн $ кэша и инвестиций и 121 млн $ обязательств. С привлеченной на IPO суммы финансовое положение С3 опасений не вызывает.

При этом компания оптимизирует расходы – затраты на маркетинг по итогам года будут примерно на 30% ниже, чем в 2019.

Необходимо отметить, что фонд Spring Creek Capital и аж целый Microsoft покупают на размещении акции С3 на $100 млн и $50 млн соответственно – очень позитивный знак с учетом общего размещения на 500 млн $.

Комментарий:

Компания выходит с оценкой 3,15 млрд $ при выручке 157 млн $ в 2019 (p/s 20) и ожидаемой выручке порядка 170-175 млн $ в 2020 (p/s 17-18). Это невысокая оценка для доковидного роста в 70%, хотя пара последних кварталов смазывают картину. Вместе с тем инвестиции Spring Creek Capital и Microsoft показывают разумность оценки, и если в течение следующих 3-6 месяцев компания покажет восстановление динамики роста, то оценка будет прямо совсем консервативной.

Заключение:

Итог – подача на 30% портфеля, риск средний. В случае успешного размещения не удивлюсь апсайду в 50% (до 25-30 выручек). Даунсайд вряд ли больше 30%, если не будет драмы с замедлением роста в новых кварталах. Опять повышение диапазона подъело нам прибыль, но для SaaS-размещения это обычно больше позитив, чем негатив. При этом аллокацию жду маленькую – 5-10%, не больше (может и меньше), поэтому доля подачи сильно выше, чем для ABNB и DASH.

Update 12.03.2021

Зафиксировал прибыль по 2 IPO конца 2020 года: Инвестиционная идея №23 - Doordash (DASH), цена 138,9, фиксируем прибыль около 36%

Инвестиционная идея №25 - C3AI (AI), цена 83,88, фиксируем прибыль около 99%.

Порадовали нас IPO того года, в понедельник еще закроем Airbnb, который на хайпе разогнали выше гор.