Инвестиционная Идея №28 - Upstart (UPST). Закрыта

Компания: Upstart (UPST)

Сектор: Fintech

Тип Идеи: IPO

Целевая доля портфеля: 25% (подача)

Риск: средний

Описание компании:

Upstart – американская компания, предлагающая цифровую платформу для выдачи частных займов небольшого и среднего размера. Фирма не конкурирует с банками – наоборот, Upstart развивает партнерские программы с банками, предлагая им свою скоринговую систему, легко интегрируемую в программное обеспечение банков. Upstart получает выручку в виде комиссий от кредиторов (в основном банков) с выданных займов. По заявлениям компании, скоринговая модель учитывает 1600 параметров и обучена на 9 млн историй выданных займов.

Финансы компании:

Upstart активно растет – 65,3% в 2019 vs 2018 и 44,4% за 9 мес 2020 vs 9 мес 2021.

В 2020 году компания вышла в плюс по чистой прибыли. Правда, параллельно с эти произошло сползание в негативный денежный поток, но не похоже, чтобы это было критично – свободный денежный поток в плюсе.

UPST планирует привлечь 252 млн $ (по средней цене диапазона в 21$).

На конец Сентября 2020 у компании было 53 млн $ кэша и 57 млн $ наличности с ограничением, при этом у Upstart 195 млн $ обязательств, из которых 101 – долг. С учетом привлеченных средств в размере 250 млн $ и размера долга компании как раз хватило бы средств для его полного погашения, однако в целях IPO это не указано. Тем не менее, финансовое положение компании вопросов не вызывает.

Комментарий:

Компания выходит с оценкой 1 521 млн $ при выручке 164 млн $ в 2019 (p/s 9,3) и ожидаемой выручке порядка 200-210 млн $ в 2020 (p/s 7,4). С одной стороны, оценка не выглядит дорогой, с другой – трудно найти публичные аналоги. Есть немало компаний из отрасли peer-to-peer lending (LendingCLub, Prosper, KickStarter и другие). Недавно вышедший на IPO платежный сервис Shift4Payments стоит около 7,8 выручек, но растет не более 30% и убыточен, в отличие от Upstart. В целом, кажется, оцениваться в 10-12 выручек Upstart вполне может

Заключение:

Итог – подача на 25% портфеля, риск низкий-средний. Апсайд представляется в размере 30-50%, вероятность даунсайда больше 10-20% кажется маловероятной - соотношение нас устраивает, это более «надежное» IPO.

Аллокацию ожидаем небольшую, т.к. размещение на 250 млн $ - до 10%.

Update 19.03.2021

Зафиксировал прибыль по IPO Upstart (UPST) (Инвестиционная идея №30) - текущая цена 117,41, фиксируем около 487% прибыли - безумие, конечно.

Зафиксировал прибыль по IPO BioAtla (BCAB) (Инвестиционная идея №27) - текущая цена 71,91, фиксируем около 299% прибыли - безумие №2.

Зафиксировал убыток по IPO Wish (WISH) (Инвестиционная идея №28) - текущая цена , фиксируем около 28% убытка - хоть какое-то отрезвление.