Инвестиционная Идея №3 - Biomarin (BMRN)

Компания: Biomarin Pharmaceutical (BMRN)

Сектор: Healthcare

Тип Идеи: Долгосрочная

Целевая доля портфеля: 2,5%

Риск: Средне-Высокий

Описание идеи:

Biomarin – американская биотех комания, специалист в лечении орфанных заболеваний. В августе акция упала на ~30% после того, как американский регулятор FDA потребовал продлить на 1 год испытания 3 фазы по ключевому препарату-кандидату компании – генной терапии от гемофилии. С одной стороны, это явный негатив для компании – планировался вывод продукта на рынок в следующем году после одобрения на базе испытаний Фазы 3 в течение года. Однако необходимо уточнить, что это не отказ в регистрации и претензий по поводу препарата не возникало – это дополнительная отсрочка, чтобы понять долгосрочность эффекта (речь идет о генной терапии, которая, по идее, за один укол полностью излечивает гемофилию), поэтому падение на 30+% не выглядит оправданным. К тому же это не единственный новый продукт компании – запускаются также новые препараты для фенилкетонурии и ахондроплазии, хотя их потенциал и меньше, чем полного излечения гемофилии.

Ключевой риск для компании – что эффект препарата «не устоит» в течение еще одного года и будет отказано в регистрации препарата. Тем не менее, результаты 2 фазы того же препарата, которые продолжаются уже 4 года, показывают стойкий эффект – снижение числа кровотечений на 90+%: ссылка. Это не гарантия одобрения FDA, но позитивный сигнал.

Апсайд может составлять от текущего уровня от 50 до 100% (в случае успеха терапии и одобрения). Мы будем смотреть по ситуации – если со временем акции подрастут достаточно (30-50%) до одобрения, зафиксируем прибыль, не принимая риска решения FDA, если нет – посмотрим, какое будет принято решение в FDA.

Большого даунсайда в акциях пока не видно – акции почти на пятилетних минимумах, т.е. стоят столько же, сколько стоили, когда генная терапия только начинала разрабатываться и не закладывалась в котировки. При этом продажи других продуктов компании постепенно растут. Тем не менее, это инвестиция в биотех, который сильно зависит от новых решений FDA, поэтому отмечаем средне-высокий риск этой инвестиции. В рамках индекса аллоцируем на него 2,5% портфеля.