Инвестиционная идея №66 - KnowBe4 (KNBE)

Сегодня внезапно подъехало еще одно IPO. И еще более внезапно оно даже кажется вполне качественным - разбираем KnowBe4 (KNBE):

1) Рост на 45%, валовая маржинальность под 90%;

2) Компания почти вышла в чистую прибыль, перейдя от убытка в 124 млн $ в 2019 до 2,4 млн $ в 2020. В этом году, скорее всего, будет плюс;

3) Размещение на 200 млн $, оценка EV с учетом долга и кэша от размещения около 2,6 млрд $, что дает EV/S около 15 - вполне разумная оценка для такого бизнеса.

4) Похожая компания Proofpoint (PFPT) – торгуется с EV/S около 7,5 при росте на 18% и серьезной убыточностью. То есть здесь с ростом почти в 3 раза больше и почти прибыльностью мультипликатор может быть раза в 3 выше - 21-24 выручки. Это дает апсайд около 30-40% от цены размещения. Даунсайд вряд ли большой - до 12-13 выручек, или 15-20%.

В итоге получается Инвестиционная идея №66, подаюсь на 20% портфеля (у меня свободно 18% с учетом вчерашней подачи, временно закрою позицию в AT&T и переоткрою после возвращения денег), аллокации скорее всего будут маленькими - до 5-7% с учетом размера размещения.